三九养生堂

10月31日，“广开首席产研院”公众号发文称，随着一揽子刺激政策的出台和实行，10月，官方制造业PMI录得50.1，较上月上升0.3个百分点，时隔半年重回扩张区间。五个构成分项指标全部上升，继续改善。其中，生产指数扩张继续加快0.8个百分点至52；新订单指数上升微升0.1个百分点至50，自4月以来首度扩张；原材料库存和就业指数分别上升0.5和0.2个百分点；供应商配送微涨0.1个百分点。从10指标来看，在刺激政策推动下，内需偏弱情况和制造业生产活动继续好转，进一步表明我国经济稳步复苏、持续向好的态势并未发生实质变化。10月制造业PMI重新扩张也为四季度经济加快增长开了个好头。

10月制造业积极性特点较多。一是供需继续同步改善。一揽子增量政策推动生产动能继续加快和需求持续回暖。除了新订单指数重新扩张之外，进口指数也回升0.9个百分点至47，创近三个月新高。二是价格指数显著回升。原材料购进价格和出厂价格分别大幅上涨8.3和5.9个百分点。前者（53.4）不仅时隔4个月重新扩张，且创近5个月新高；后者（49.9）则离扩张区间仅一步之遥。价格指数的大幅好转对于内需的持续回暖有较强带动作用。三是企业对经营预期信心显著增强。事实上，一揽子政策的出台对于改善市场预期和提升市场信心有着最为直接的推动作用。10月预期指数扩张加快2个百分点，且为近5个月高位就是最好的体现。不过出口指数微降0.2个百分点和小企业PMI下降1个百分点等不佳指数仍需引起足够重视。前者表明外需出口较大波动，或对10月出口形成制约；后者则表明，仍需把提振小企业经营状况作为四季度的政策发力点。在非制造业中，尽管建筑业增速放缓，但服务业仅隔一个月再度扩张，预期指数也取得较大涨幅。

中国PMI各分项变化（单位：%；资料来源：Wind）广开首席产业研究院

展望11月，制造业PMI增速将加快。随着一揽子刺激政策的持续推进，有效需求不足问题将继续改善，市场预期和信心也将继续提升，经济增长动能有望加快。制造业投资和基建投资继续发挥两大抓手作用，对投资形成有效支撑。消费在刺激政策带动下，增速将重新加快。2024年全球库存同处在低位，外需可能仍然处于一轮回暖过程中。近期，房地产的利好政策接连推出，释放出“稳楼市”的重要信号，或对建筑业形成利好。为了更好地配合增长政策的有效落实和推进，后续政策仍将继续向扩大内需、促进就业、增加收入、支持中小企业和提振房地产行业等方面发力。

（广开首席产业研究院宏观高级研究员 罗奂劼）